經(jīng)濟金融改革與我國信托業(yè)的發(fā)展
來源：www.xibujiancai.com 時間：2005-03-04
中國的經(jīng)濟體制走過了二十五年的改革歷程，金融體制、融資模式、融資渠道都發(fā)生了重大變化。信托業(yè)在改革中歷經(jīng)變故，逐步走上了規(guī)范發(fā)展的道路。本講從經(jīng)濟金融改革和融資模式的轉(zhuǎn)變出發(fā)，研究我國信托業(yè)的發(fā)展前景和政府監(jiān)管問題。
一、經(jīng)濟體制改革、融資模式轉(zhuǎn)變與我國當前的金融組織體系
（一）對我國經(jīng)濟體制演變的再認識
建國五十年來， 我國的經(jīng)濟體制演變大體分為三個階段：首先是自建國初期至1979年的實物計劃經(jīng)濟階段； 然后是十四大確立建立社會主義計劃經(jīng)濟，也就是80年代初至90年代中期的貨幣計劃經(jīng)濟階段；接下來是自90年代中期以來我國逐步建立起社會主義市場經(jīng)濟體制。
（二）經(jīng)濟體制改革與融資模式轉(zhuǎn)變
在實物計劃經(jīng)濟階段，整個國家的物資調(diào)撥以計劃為主導，企業(yè)沒有自主權(quán)，貨幣資金融通在資源配置中不發(fā)揮主導作用。貨幣資金分配是以財政為主的資金分配，實行的是混合式、單一的銀行體制。這個時期的信用形式是單一銀行信用形式。國家按照實物計劃安排貨幣資金——“錢隨物走”。
所謂貨幣計劃經(jīng)濟就是貨幣資金分配計劃在資源配置中發(fā)揮基礎性作用。在貨幣計劃經(jīng)濟階段實行的是以中央銀行為核心、專業(yè)化的國家銀行為主體的二級銀行體制。由中央銀行向四大專業(yè)銀行統(tǒng)一調(diào)撥信貸資金規(guī)模，再由各專業(yè)銀行向各地區(qū)分配信貸規(guī)模。 以國家銀行信用為主導，逐步發(fā)展多種信用形式并試圖納入計劃軌道。整個社會的融資模式是一種貨幣資金的計劃分配。
從90年代中期我國確立了建立社會主義市場經(jīng)濟的目標，市場機制開始在貨幣資金配置中發(fā)揮基礎性作用。多層次、多樣化的金融機構(gòu)和多層次、多樣化的融資渠道不斷發(fā)展，各種直接融資、間接融資方式逐漸融入分層次的金融市場體系。
改革帶來了資金所有權(quán)的分散，金融在資源配置中的作用突出。計劃經(jīng)濟體制走向市場經(jīng)濟體制的最后通道:由計劃融資轉(zhuǎn)向市場融資,讓市場機制在貨幣資金配置中發(fā)揮基礎性作用。
（三）市場融資模式的主要特征
市場融資模式有以下幾個主要特征：
1．風險約束：簡單來說就是指“借債還錢”。標志之一是企業(yè)融資主體地位的確立，即融資主體由國家貨幣資金分配計劃轉(zhuǎn)為企業(yè)自身需要；二是商業(yè)銀行的企業(yè)化經(jīng)營-----商業(yè)銀行特別是國有商業(yè)銀行不再是貨幣資金計劃分配的工具和渠道，而是變?yōu)橐粋€金融企業(yè)；三是借貸雙方利益關(guān)系的硬化和經(jīng)營責任的自我承擔；四是資金回流的標志性意義-----每一筆信貸業(yè)務的產(chǎn)生都是一個新的信用風險的確立，資金回流的標志性意義就在于消除了這個信用風險。
2．利率導向：借貸的目的是資金使用權(quán)的買賣，而買賣的價格就是利率。
3．主體多元化：在貨幣資金計劃分配條件下，融資的主體是國家；在市場融資模式下，融資主體可以為各類企業(yè)，各種金融機構(gòu)，居民個人，社會團體及其他法人，國家和地方財政以及境內(nèi)外其他投資者。
4．渠道多樣化: 市場融資模式下，融資渠道拓展為資本市場籌資，貨幣市場融資，金融中介機構(gòu)融資，資金信托，金融租賃等形式。
5．間接調(diào)控為主：直接調(diào)控是以數(shù)量型調(diào)控手段為主，控制對各經(jīng)濟主體的貨幣資金供給（例如存款準備金的管理）；而間接調(diào)控則以價格型調(diào)控手段為主，通過經(jīng)濟利益的變化，改變市場貨幣需求總量和結(jié)構(gòu)。
(四) 以市場為導向的金融改革與現(xiàn)存金融組織體系的形成
我國金融改革的主要成就主要體現(xiàn)在以下四個方面：
1．把人民銀行辦成真正的中央銀行。在實物計劃經(jīng)濟條件下，我們實行的是單一的銀行體制，而單一的銀行體制逐漸適應不了貨幣資金計劃分配的要求，于是成立了四大專業(yè)銀行。這時貨幣資金計劃分配就需要中央銀行來進行控制。于是1984年分拆中國工商銀行，使分拆出的人民銀行不再辦理企業(yè)和各社會經(jīng)濟主體的業(yè)務。各省、縣的中央銀行進一步分拆成分行、支行，由此形成龐大的中央銀行體系，建立起二級銀行體制------這是第一步。1993年，中央銀行的監(jiān)管職責真正強化起來；1995年出臺《中國人民銀行法》，確立了人民銀行的中央銀行地位。但此時并未形成中央銀行的貨幣流通調(diào)控機制。第二步是降低存款準備金率，在1998年取消貸款規(guī)模控制，中央銀行由管資金分配轉(zhuǎn)向管貨幣供給； 1998－2003年逐步把金融監(jiān)管職責分離出去，逐步完善貨幣流通間接調(diào)控機制。
2．把國家專業(yè)銀行辦成商業(yè)銀行。1995年我國成立三家政策性銀行，從原來的國有獨資商業(yè)銀行中把政策性金融業(yè)務分離出去； 1998年成立四家金融資產(chǎn)管理公司，剝離國有獨資商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)；2004啟動了國有商業(yè)銀行股份制試點，國家專業(yè)銀行正式向商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型。
3．發(fā)展多元化的、多種經(jīng)濟成分并存的金融組織體系，引進外資金融機構(gòu)，發(fā)展多種經(jīng)營方式。
4．不斷完善和發(fā)展金融市場體系。
1990年上海、深圳證交所先后設立；1994.4中國外匯交易中心在上海設立; 1996.1建立了全國同業(yè)拆借市場；1997.6建立了銀行間債券市場；2002年上海黃金交易所正式運行；逐步完善了商業(yè)匯票的承兌貼現(xiàn)機制。
我國現(xiàn)存金融組織體系的基本特征為：分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管。目前我國金融業(yè)劃分為三個行業(yè)：銀行業(yè)，證券業(yè)和保險業(yè)，對應的監(jiān)管機構(gòu)分別為：中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會，中國證券監(jiān)督管理委員會和中國保險監(jiān)督管理委員會。這三大行業(yè)的劃分如下：
銀行業(yè)包括各類銀行（政策性銀行，外資銀行國有商業(yè)銀行，其他商業(yè)銀行，股份制銀行，城市商業(yè)銀行等），信托投資公司，金融租賃公司，汽車金融公司，企業(yè)集團財務公司，農(nóng)村信用社，城市信用社，金融資產(chǎn)管理公司，郵政儲蓄機構(gòu)等。
證券業(yè)包括：證券公司，信托投資公司證券業(yè)務部，證券交易所，期貨交易所，證券登記公司，各類證券投資基金，以及各類證券投資基金管理公司。
保險業(yè)包括：財產(chǎn)保險公司，人壽保險公司和保險經(jīng)紀公司。
二、我國信托業(yè)發(fā)展歷程的簡要回顧
（一）改革開放給我國信托業(yè)發(fā)展帶來了新的機遇
1．改革開放初期的探索。
在改革開放初期我們迫切意識到幾方面的需要：引進外資的需要，對外投資的需要，和發(fā)展多種融資渠道和方式的需要。 1979年10月中國國際信托投資公司在北京成立，正是體現(xiàn)了我們引進外資和對外投資的需要。
2．信托業(yè)發(fā)展基礎的缺失與市場功能定位的扭曲。
然而我國信托業(yè)在初期發(fā)展階段又遇到了很多困難，這主要是由于改革初期資金所有權(quán)的分散還不足以帶來資金信托賴以發(fā)展的需要，同時計劃配置資源的基礎沒有改變，使得信托業(yè)務成為變相的銀行信貸。在改革之初，資金所有權(quán)都集中在國家，財政收入占國民收入的50%左右，經(jīng)濟體制改革雖然帶來資金所有權(quán)的分散，但是在當時的中國還沒有產(chǎn)生一個有實力的資產(chǎn)階層，來滿足信托資金的供給。 另外由于計劃配置資源的基礎沒有改變，要求資金分配渠道都必須納入國家的計劃控制范圍。脫離計劃的資金分配對計劃經(jīng)濟是一種破壞力，一旦宏觀失控，首先整頓的就是計劃外的資金融通。因此作為多種資金融通渠道的信托業(yè)就被計劃經(jīng)濟強行納入自己的軌道運行，最終使信托業(yè)成為變相的銀行信貸。
（二）幾次清理整頓的體制性原因分析
1．幾次整頓的起因、內(nèi)容和結(jié)果。
我國信托業(yè)先后于1982年、1985年、1988年、1993年、1999年進行了五次大規(guī)模的治理整頓。
（1）1982年4月，針對各地區(qū)、各部門自行組建各種形式的信托投資公司(82年底已達620家)，國務院發(fā)布61號文件決定整頓，規(guī)定信托業(yè)務收歸人民銀行或由人民銀行指定的專業(yè)銀行辦理。
（2）1985年初針對信貸過快增長，人民銀行嚴格控制信托貸款。1986年4月，人民銀行頒布《金融信托投資機構(gòu)管理暫行規(guī)定》，框定了信托公司的業(yè)務類同于銀行的資產(chǎn)負債業(yè)務，并可以從事實業(yè)投資，強化了混業(yè)模式。該規(guī)定的頒布又掀起了一個信托業(yè)發(fā)展的高潮，1988年底全國的信托公司達到了上千家。
（3）1988年8月，針對信托公司成為各專業(yè)銀行繞規(guī)模放款、為固定資產(chǎn)投資失控推波助瀾的問題，停批機構(gòu)、停貸、停拆、停投資，取消利率上浮。一年整頓使信托機構(gòu)減至339家。
（4）1993年小平同志南巡講話之后，全國掀起新一輪投資高潮，也隨之形成了許多亂投資和濫投資。1993年6月，國家實施宏觀調(diào)控，開始新一輪整頓，按“分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理”將信托與銀行分開，切斷通過信托方式將信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)移出去的渠道。1994年1月，套用銀行的管理辦法，頒布《金融信托投資機構(gòu)資產(chǎn)負債比例管理暫行辦法》，強化了信托準銀行的功能和地位。
（5）1999年3月開始了我國信托史上規(guī)模最大、措施最嚴厲、也最具歷史意義的第五次清理整頓。國務院決定通過此次清理整頓使信托業(yè)回歸本業(yè)，實現(xiàn)銀行業(yè)、證券業(yè)的嚴格分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理，保留少量規(guī)模較大、效益好、管理嚴格、真正從事受托理財業(yè)務的信托投資公司。業(yè)內(nèi)人士將此次整頓形象地稱為“推倒重來”。
2．貨幣計劃經(jīng)濟對資金分配的控制要求是清理整頓的體制性原因
貨幣計劃經(jīng)濟要通過計劃配置資源，客觀上要求把各種渠道的資金融通都納入計劃軌道，信托作為繞計劃的工具，一遇宏觀調(diào)控，便首當其沖。
3．第五次清理整頓的歷史意義
1998年3月，開始了使信托回歸本業(yè)的整頓，包括重新登記，信證分離，以及強調(diào)依法合規(guī)經(jīng)營幾項整頓措施。這次整頓被認為是信托業(yè)的一次根本性變革，具有跨時代意義。其中一個重要的標志就是信托“一法兩規(guī)”， 即《中華人民共和國信托法》、《信托投資公司管理辦法》、《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》的出臺，初步確立了我國的信托法律體系。
三、信托制度與信托業(yè)市場定位
(一) 信托法律制度的建立
自1979年末到1998年，我國信托業(yè)雖然歷經(jīng)十幾年的發(fā)展，但信托公司基本上異化為銀行，信托資金異化為信貸資金。在信托業(yè)發(fā)展在不斷試錯中艱難前行，因為沒有法律保障和明晰的經(jīng)營范圍。因此要使信托業(yè)在中國有個好的發(fā)展前景，必須建立相應的法律制度。2001年4月28日，《中華人民共和國信托法》終于經(jīng)過多次討論后頒布，并于 2001年10月1日正式實施。信托法是民法，是確定了信托關(guān)系的法律。然而對商業(yè)性信托進行管理，對公司型受托計劃進行管理，僅有信托法是不夠的。 于是在2001年1月12日，中國人民銀行頒布實施了《信托投資公司管理辦法》?！豆芾磙k法》對商業(yè)信托和營業(yè)性信托的公司進行了法律限定，并對信托業(yè)務做了規(guī)定。2002年6月26日中國人民銀行又頒布了《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》。這便是我國信托業(yè)的一法兩規(guī)，它為信托業(yè)在我國的發(fā)展奠定了基礎。
（二）信托的精髓與信托業(yè)的市場定位
“受人之托，代人理財”是信托業(yè)的精髓和基本特征，也是信托關(guān)系的簡明概括。信托業(yè)的市場定位是主要經(jīng)營信托業(yè)務的金融機構(gòu)。
（三）資金信托業(yè)務的獨占性
現(xiàn)代信托業(yè)的發(fā)展方向就是金融信托， 而金融信托的核心是資金信托《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》規(guī)定，任何單位和個人未經(jīng)人民銀行批準都不得從事資金信托業(yè)務。資金信托業(yè)務是決定信托公司作為金融機構(gòu)法定地位的典型特征性業(yè)務，是決定信托公司金融機構(gòu)性質(zhì)的染色體。因此資金信托業(yè)務也就成為政府監(jiān)管部門關(guān)注的重點。資金信托業(yè)務根據(jù)信托來源分為單一資金信托和集合資金信托。
四、信托業(yè)發(fā)展面臨的主要困難和問題
（一）社會信用體系不健全，風險約束機制尚未完全建立，信托資金投放仍然隱藏著很大的風險。目前中小企業(yè)貸款難，正是由于我國現(xiàn)階段社會信用體系不健全和滯后造成的。市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)貸款不再由國家指定分配，在風險約束機制不健全的情況下，信貸風險控制也隨之成為金融機構(gòu)面臨的主要困難之一，相應信托資金的投放也就存在很大的風險，因此只能靠加快社會信用體系建設步伐來解決。據(jù)有關(guān)學者測算, 我國由于社會信用體系不健全造成的損失達幾千個億.
（二）社會公眾對信托理財服務的風險自我承擔機制并未完全了解，缺乏對信托產(chǎn)品的認知，一旦出現(xiàn)損失，極易引發(fā)社會問題。許多民眾都把信托公司和銀行等同起來, 意識不到要對投資的信托產(chǎn)品承擔風險,所以必須加大媒體的宣傳力度,介紹信托理財?shù)闹R。
（三）規(guī)范信托業(yè)務經(jīng)營的法律法規(guī)不健全，信托產(chǎn)品開發(fā)力度不夠，信托業(yè)經(jīng)營的領域表面上很寬，實際可做的業(yè)務相對很窄，可轉(zhuǎn)換的余地不大。 必須鼓勵信托產(chǎn)品的開發(fā), 對信托產(chǎn)品備案, 并進行專利保護。
（四）受市場資金需求和經(jīng)營慣性作用的影響，個別公司經(jīng)營不規(guī)范，惡意經(jīng)營、違規(guī)經(jīng)營時有出現(xiàn)，釀成很大的經(jīng)營風險，影響了整個行業(yè)的信譽。 因此要加大行業(yè)自律和政府監(jiān)管。
（五）股東利益和委托人利益的矛盾，促成了個別公司盲目擴張、違規(guī)交易、給公司經(jīng)營的安全性和社會安定，釀成很大的風險隱患。 信托公司的法人制度不僅要健全, 董事會的經(jīng)營目標也要健康。 如果多數(shù)股東盲目追求短期利益,也會對信托公司的經(jīng)營造成負面影響。為了避免股東利益和委托人利益的矛盾,有人提出了信托公司零資產(chǎn)經(jīng)營的方式,然而不夠現(xiàn)實------因為一定規(guī)模的資產(chǎn)實力是信托品牌的后盾; 當委托業(yè)務很少時,也必須靠自身資本金的經(jīng)營來生存; 另外自有資產(chǎn)的經(jīng)營情況也是社會評價信托公司代人理財能力的一個標準。 所以加強信息披露和政府監(jiān)管成為必要。因為政府監(jiān)管往往是限制股東不正當利益的一個手段。
（六）政府監(jiān)管的法律法規(guī)不健全，存在著監(jiān)管依據(jù)不足、監(jiān)管不力的問題。 因而必須加快完善對信托業(yè)的監(jiān)管法規(guī)，為依法監(jiān)管提供條件。
五、關(guān)于幾個熱點問題的分析
（一）關(guān)于信托公司資本金的問題。
資本金是否決定集合信托發(fā)行的規(guī)模? 目前銀行監(jiān)管的通行方法是資本監(jiān)管. 例如巴塞爾協(xié)議第一稿規(guī)定銀行的核心資本達到4%, 風險資本加附屬資本占全部資產(chǎn)的8%. 巴塞爾協(xié)議第二稿則把市場風險, 操作風險以及信用風險也并入了資本監(jiān)管中, 通過限制資產(chǎn)規(guī)模來降低風險程度。巴塞爾協(xié)議的第三個問題是信息披露, 已被我國監(jiān)管部門采納. 那么把對銀行的監(jiān)管結(jié)合到信托公司, 資本金是否可以和集合信托的規(guī)模掛鉤呢? 這種簡單掛鉤是不對的, 不能用自有資本的量來衡量集合信托的規(guī)模, 而要根據(jù)每一筆信托產(chǎn)品的風險程度來把握是否去做。
（二）關(guān)于目前集合資金信托規(guī)定5萬元為起點, 200份以內(nèi)的問題。
對這個規(guī)定的爭議一直很多,那么制定這兩點規(guī)定的依據(jù)是什么呢? 因為信托產(chǎn)品要求私募, 而我國目前沒有＂合格的信托投資人＂這樣的群體，對信托投資者的風險承受能力無法把握，只能靠其購買能力進行衡量．我們應該培養(yǎng)自己的信托人隊伍，努力發(fā)掘高段客戶，找到適合信托公司的穩(wěn)定的信托投資源．
（三）股權(quán)信托投資風險的問題。
股權(quán)信托的資金量一般較大，往往不底于一量個億，對發(fā)行200份以內(nèi)的規(guī)定就很難達到，因此就會出現(xiàn)違規(guī)操作．另外股權(quán)資金是否能夠按期酬足，達到酬資起點的資金量，也是制定資金信托計劃時必須嚴加考慮的．
六、我國信托業(yè)的發(fā)展前景問題
多種所有制成分的發(fā)展，資金所有權(quán)的分散，使得信托業(yè)發(fā)展的社會經(jīng)濟基礎日益形成。如果說在改革開放初期資金所有權(quán)分散化還沒有達到信托投資的要求，我們現(xiàn)在的基礎比當時要雄厚的多。
市場經(jīng)濟發(fā)展對融資渠道、融資方式、金融工具多樣化的要求，也為信托業(yè)開辟了廣闊的發(fā)展空間。
目前社會各界、各經(jīng)濟主體資金運用目的的多樣化，產(chǎn)生了對信托產(chǎn)品的多種需求，而信托業(yè)自身強烈的發(fā)展愿望，更成為信托創(chuàng)新的不竭動力。
信托業(yè)的不可替代性也決定了其存在的必要性。不可替代性主要表現(xiàn)在信托關(guān)系的穩(wěn)定性，即信托關(guān)系是受到法律保護的；信托財產(chǎn)的獨立性，即信托財產(chǎn)和受托人財產(chǎn)分別管理，信托財產(chǎn)與委托人其他財產(chǎn)相分離，與收益人財產(chǎn)也相分離；信托產(chǎn)品是個性化設計，即要滿足不同委托人的需求；風險分散機制的獨特性，即由收益人和委托人自己承擔風險；以及資金融通的長期性幾個方面。
我國加入世貿(mào)組織，金融服務全面對外開放，給我國的國際金融服務水平提出了更高的要求，信托業(yè)作為金融服務的重要組成部分，具有其他機構(gòu)難以替代的作用，信托業(yè)面臨著新的機遇和挑戰(zhàn)。因此我們可以得出結(jié)論：信托業(yè)發(fā)展的前景廣闊、潛力無限，美好的未來靠大家共同創(chuàng)造！
[郭明奇（1956－），山西河津人，享受國務院特殊津貼的專家，出版《西方商業(yè)銀行業(yè)務與經(jīng)營》等10余部著作，公開發(fā)表論文100余篇。現(xiàn)任中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會天津監(jiān)管局副局長，天津財經(jīng)大學MBA教育中心客座教授，北方國際信托投資股份有限公司博士后工作站博士后指導教師。]
(xintuo摘自信托投資研究)